美债“鸽派关注”：温和通胀推动SOFR期权押注9月降息概率上升至90%

发布时间：2025-12-18 12:50:51 来源：TMGM平台官网 作者：热点

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一份温和的美债美国通胀报告正在加强交易员的预期，认为美联储即将降息，温和且部分分析师认为降息幅度可能超出预期。通胀推动

最近几周，期权投资者通过掉期、押注月降期权以及购买美债等方式押注温和通胀将促使美联储在未来几个月下调借贷成本。息概这一观点得到了初步验证。率上数据显示，升至美国7月CPI环比增长0.2%，鸽派关注与预期相符，美债前值为0.3%；同比增长2.7%，温和略低于预期的通胀推动2.8%。同时，期权核心CPI环比增长0.3%，押注月降与预期一致；同比增长3.1%，高于预期的3%。

在7月CPI数据发布后，短期美债收益率回落，掉期交易员将美联储9月降息的概率上调至90%。此外，交易员们对美联储9月降息超过25个基点的押注也引起关注，他们在与担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期权中增加了约200万美元的权利金，以期在降息超过25个基点的情况下获利。

贝莱德全球固定收益部门首席投资官Rick Rieder表示：“今天的通胀报告略高于前几个月的水平，但低于许多人担忧的程度。因此，我们预计美联储将在9月降息，降息50个基点是合理的选择。”

尽管如此，报告并未让美联储完全放松。尽管商品价格的缓慢上涨减轻了市场对关税导致价格压力的担忧，但7月美国核心通胀增速达到年初以来的最高水平。距离美联储9月16-17日的会议还有一个多月，美债多头依然需要关注接下来的通胀报告和就业数据。

New Century Advisors首席经济学家Claudia Sahm指出：“9月降息并非板上钉钉，目前缺乏足够的数据来证明这一点。”

尽管如此，市场的重点依然集中在对美联储偏鸽立场的预期上。据媒体分析，市场如果定价9月降息50个基点，挂钩9月SOFR合约的期权交易（权利金约500万美元）最高可获得4,000万美元的回报。

同时，在现货市场上，投资者在通胀数据发布前已减持美债多头仓位。摩根大通对截至8月11日当周美债客户调查显示，该行客户的多头仓位下降5个百分点，转为中性，而空头仓位保持不变。

过去一周，9月25日、12月25日和3月26日到期的SOFR期权中，9月25日和12月25日的看涨期权执行权需求激增，交易员希望进一步反映降息预期在美联储的剩余会议中。近期也有大量买家参与SOFR 9月25日96.125/96.25看涨利差的交易。

美债期权的偏度仍接近中性，长期债券期权略微向下，倾向看跌期权。最近的交易还包括一笔押注，预计10年期美债收益率在周三收盘前升至约4.33%的仓位，该交易的权利金略高于100万美元。

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